CI
Cigna
Dividend / Cash flow
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$269.90
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What this business is made of
The business
Cada receta que surtes pasa por la caja registradora de Cigna.
Cigna gana la mayor parte con Evernorth, su gestor de beneficios de farmacia (Express Scripts), que negocia precios de medicamentos entre laboratorios, aseguradoras y farmacias y se queda con una tajada de cada transacción. El resto viene de seguros de salud para empresas. Facturó $274.9B, pero es un negocio de volumen: margen bruto 22% y utilidad neta de apenas $6.0B.
El poder de compra: Express Scripts procesa recetas para más de 100 millones de personas, y ese tamaño le da poder para exprimir descuentos que un rival pequeño no consigue. No es un foso invulnerable — tres jugadores dominan el mismo juego y el cliente puede cambiarse. Es escala, no monopolio.
Revenue history
From $174.1B to $274.9B in 4 years. The business grows steadily.
Where each $100 of sales goes
Revenue $274.9B · FY2025
Of every $100 in sales, $98 goes to costs and operations; $2 is left as net profit (2% margin).
Catalysts and risks
Recompras agresivas de acciones que reducen el número de títulos año tras año.
Boom de biosimilares (versiones más baratas de medicamentos caros) que engordan el margen de Evernorth.
Crecimiento de ingresos de ~12% anual impulsado por farmacia especializada.
El Congreso de EE.UU. lleva años amenazando con regular a los intermediarios de farmacia (PBM); una ley cambiaría el modelo de raíz.
Margen neto de apenas 2%: cualquier alza en costos médicos borra la ganancia rápido.
Deuda de $30.9B contra $7.7B en caja limita el margen de maniobra.
Charlie's note
“Pagar unas 8x flujo de caja por quien crece 12% suena a ganancia fácil, hasta que recuerdas que gana 2 centavos por dólar y que Washington lo mira con lupa. El precio compensa el riesgo, no lo elimina.”
Analysis · August 2026
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