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ENERGY CO OF MINAS GERAIS
Dividend / Cash flow
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$2.16
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The business
Enciende las luces de Minas Gerais y reparte la factura como dividendo.
CEMIG genera, transmite y distribuye electricidad en Minas Gerais, el segundo mercado de Brasil. Cobra tarifas reguladas por el gobierno (ANEEL) a millones de hogares e industrias, un flujo de caja aburrido y predecible. Ingresos de $7.3B con FCF de $0.6B: negocio de cobrar peaje eléctrico, no de crecer rápido.
El moat es una concesión regulada: nadie más pone cables en su zona. Pero es un permiso prestado, no una fortaleza — depende de renovaciones y del regulador, y el margen bruto de 17% delata que el gobierno fija cuánto ganas. Ventaja real, techo bajo.
Revenue history
From $6.0B to $7.3B in 4 years. The business grows steadily.
Where each $100 of sales goes
Revenue $7.3B · FY2025
Of every $100 in sales, $88 goes to costs and operations; $12 is left as net profit (12% margin).
Catalysts and risks
Renovación de concesiones de distribución y generación en la próxima década.
Debate de privatización: el gobierno de Minas Gerais aún controla la empresa.
Política de dividendos sostenida sobre FCF de $0.6B.
Dueño estatal: el gobierno de Minas Gerais decide con lógica política, no de accionista.
Real brasileño débil erosiona el retorno en dólares del inversor extranjero.
Riesgo hidrológico y revisiones tarifarias que comprimen el ya delgado margen de 17%.
Charlie's note
“Pagas apenas ~8x el flujo por una utility que crece 5% y tiene al gobierno de sentada. Razonable para lo que es: un bono con cambios de humor. No esperes fuegos artificiales, espera la factura.”
Analysis · August 2026
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