AMAT
Applied Materials
Semiconductores
★ Calidad 65/100Precio hoy
$454.71
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De qué está hecho este negocio
¿De dónde viene el valor?
ciclo 5 años
Dinero generado año por año
Este negocio tiene ciclos — hay años buenos y años malos. Por eso no usamos solo el último año.
Usamos el promedio de esos 5 años como base del cálculo — no el año bueno, no el año malo. Así el valor refleja lo que la empresa genera de forma sostenida.
El negocio
Vende los hornos donde TSMC, Samsung e Intel cocinan cada chip.
Applied Materials fabrica los equipos que producen los chips: deposición, grabado, implantación iónica e inspección. Le vende las máquinas a fundiciones como TSMC, Samsung e Intel, y luego cobra recurrente por servicio, repuestos y software sobre la base instalada. Ingresos FY2025: $28.4B, con 49% de margen bruto.
Domina nichos críticos del proceso donde un error cuesta una oblea entera, así que el cliente no cambia de proveedor a la ligera. La base instalada genera servicio recurrente y el conocimiento acumulado en física de materiales es difícil de copiar. Aun así, ASML controla la litografía avanzada y Lam y Tokyo Electron pelean el resto: no es monopolio.
Ingresos históricos
De $25.8B a $29.8B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $28.4B · FY2025
De cada $100 de ventas, $75 se van en costos y operación; quedan $25 de ganancia neta (25% de margen).
Catalizadores y riesgos
Gasto en capacidad para IA: TSMC subió su capex 2025 hacia ~$40B, y AMAT vende las herramientas.
Negocio de servicios sobre base instalada crece a doble dígito y suaviza el ciclo.
Transición a gate-all-around y memoria HBM aumenta intensidad de equipo por oblea.
Es cíclico: una caída de capex de fundiciones golpea ingresos rápido.
Exposición a China (~30%+ de ventas históricas) bajo restricciones de exportación de EE.UU.
Concentración de clientes: pocas fundiciones deciden gran parte de la demanda.
Nota de Charlie
“A 13.4x pagas poco por un negocio con foso real, 49% de margen bruto y servicio recurrente sobre la base instalada; el crecimiento del 5% es modesto, pero por ese múltiplo no te piden creer en milagros, solo tener paciencia.”
Análisis · junio de 2026
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