AMGN
Amgen
Dividendo / Flujo de caja
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El negocio
Amgen cultiva medicinas vivas en tanques; el reloj de la patente nunca deja de correr.
Amgen desarrolla y fabrica medicamentos biológicos (hechos a partir de células vivas) para cáncer, colesterol alto, osteoporosis e inflamación. Cobra por cada receta vendida; sus columnas son Prolia, Repatha, Enbrel y los fármacos de enfermedades raras que heredó de Horizon. En 2025 facturó $36.8B con 67% de margen bruto.
Un biológico no se copia en un garaje: exige fábricas complejas, procesos vivos y años de ensayos clínicos. Ese foso es real, pero tiene fecha de vencimiento — cuando cae la patente, los biosimilares muerden el precio. Ventaja fuerte mientras dura, frágil el día después.
Ingresos históricos
De $26.0B a $36.8B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $36.8B · FY2025
De cada $100 de ventas, $79 se van en costos y operación; quedan $21 de ganancia neta (21% de margen).
Catalizadores y riesgos
MariTide, su apuesta en obesidad, con datos clave de Fase 3 esperados en 2026.
Crecimiento de Repatha (colesterol) y Tezspire (asma) sostiene la línea superior.
Los medicamentos de enfermedades raras de Horizon (Tepezza, Krystexxa) aportan ventas nuevas.
Deuda de $54.6B tras comprar Horizon, contra apenas $9.1B en caja.
Erosión por biosimilares en Prolia, Enbrel y Xgeva conforme expiran patentes.
Si MariTide decepciona en obesidad, se cae la principal historia de crecimiento.
Nota de Charlie
“A 14x flujo de caja pagas por un negocio que crece 9% con 67% de margen — justo. El mercado hoy pide un múltiplo bastante más gordo, y la montaña de deuda no ayuda a digerirlo. Una buena empresa deja de ser buena compra pasado cierto precio.”
Análisis · agosto de 2026
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