AVGO
Broadcom
Industrial Híbrido
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Broadcom forja el silicio a medida de Google y Meta.
Broadcom diseña semiconductores custom (ASICs/XPU) para hiperescaladores y vende infraestructura de red, además de software empresarial tras tragarse VMware. Cobra por chips de alto margen y, ahora, por licencias de software recurrente. Revenue FY2025 $63.9B, GM 68%, FCF $26.9B.
En los XPU de IA forman un duopolio efectivo: diseñan el silicio de los TPU de Google y el MTIA de Meta, contratos que tardan años en migrar. En networking dominan el switching de datacenter. El moat es real pero no es un peaje eterno: depende de pocos clientes gigantes y de seguir ganando cada diseño.
Ingresos históricos
De $27.5B a $63.9B en 4 años — casi 2.3x su tamaño. Vender cada vez más es la base de todo lo demás.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $63.9B · FY2025
De cada $100 de ventas, $64 se van en costos y operación; quedan $36 de ganancia neta (36% de margen).
Catalizadores y riesgos
AI semis $8.2B en Q1 FY2026, el doble interanual; segmento corriendo a ~$18B anualizado (+74%).
Integración de VMware migrando a suscripción: empuja margen de software hacia los 70s y desapalanca la deuda de $69B.
15° año consecutivo subiendo dividendo ($2.60); FCF +39% da munición para seguir.
Concentración brutal de clientes: si Google o Meta internalizan o cambian de proveedor, el crecimiento de IA se desinfla.
Deuda neta de $45.8B (1.7x FCF) por VMware; un tropiezo operativo aprieta más de lo que parece.
Net income reportado $0.0B: amortizaciones y cargas de la fusión distorsionan el GAAP; el caso depende del FCF normalizado, no del titular.
Nota de Charlie
“Hock Tan es un asignador de capital despiadado, y eso aquí es un cumplido. El negocio es magnífico; el precio a 20x ya descuenta buena parte del optimismo de IA, así que paga sólo cuando el mercado tenga un mal día.”
Análisis · junio de 2026
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