AVGO
Broadcom
Industrial Híbrido
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Do que é feito este negócio
O negócio
A Broadcom forja o silício sob medida de Google e Meta.
A Broadcom desenha semicondutores sob medida (ASICs/XPU) para os hiperescaladores e vende equipamento de rede para datacenter. Depois de engolir a VMware, também cobra licenças de software recorrente. Receita de $63.9B no FY2025, margem bruta de 68% e FCF de $26.9B.
Nos chips de IA, formam um duopólio: desenham o silício dos TPU do Google e do MTIA da Meta — contratos que levam anos para migrar. Em networking, dominam o switching de datacenter. O moat é real, mas não é um pedágio eterno: depende de pouquíssimos clientes gigantes e de continuar ganhando cada novo design.
Receitas históricas
De $27.5B a $63.9B em 4 anos — quase 2.3x o tamanho. Vender cada vez mais é a base de todo o resto.
Para onde vai cada $100 de vendas
Receita $63.9B · FY2025
De cada $100 de vendas, $64 vão em custos e operação; sobram $36 de lucro líquido (36% de margem).
Catalisadores e riscos
Semis de IA somaram $8.2B no Q1 FY2026, o dobro ano contra ano; segmento rodando a ~$18B anualizados (+74%).
Integração da VMware migrando para assinatura: empurra a margem de software para os 70% e desalavanca os $69B de dívida.
15º ano seguido subindo o dividendo ($2.60); FCF +39% dá munição para continuar.
Concentração brutal de clientes: se Google ou Meta internalizarem ou trocarem de fornecedor, o crescimento de IA murcha.
Dívida líquida de $45.8B (1.7x FCF) por causa da VMware; um tropeço operacional aperta mais do que parece.
Lucro líquido reportado de $0.0B: amortizações e encargos da fusão distorcem o GAAP. A tese depende do FCF normalizado, não da manchete.
Nota do Charlie
“Hock Tan é um alocador de capital impiedoso, e aqui isso é elogio. O negócio é magnífico; a 20x, o preço já embute boa parte do otimismo de IA — então pague só num dia ruim do mercado.”
Análise · junho de 2026
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Aqui a gente não calcula um valor: Broadcom não gera fluxo de caixa que dê para projetar, e colocar um número seria inventar. O que dá para fazer é acompanhar e dizer a que preço te interessa — a gente avisa por e-mail quando chegar.
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