BAC
Bank of America
Banco / BV
★ Calidad 28/100Precio hoy
$62.68
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Vive del dinero ajeno: $1.9 billones en depósitos casi gratis.
Bank of America es uno de los cuatro grandes bancos universales de EE.UU. Gana dinero prestando barato (depósitos) y cobrando más caro (préstamos, tarjetas, hipotecas), más comisiones de wealth management (Merrill) y banca de inversión. NII representa cerca del 55% de los ingresos.
Escala de depósitos minoristas — $1.9 billones en depósitos, muchos sin coste real. Cambiar de banco principal es una molestia que pocos clientes asumen. El moat existe, pero JPMorgan lo ejecuta mejor con menor coste de capital.
Ingresos históricos
De $89.1B a $108.6B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $113.1B · FY2025
De cada $100 de ventas, $73 se van en costos y operación; quedan $27 de ganancia neta (27% de margen).
Catalizadores y riesgos
Guía 2026: NII creciendo +5-7% con repricing de activos a tipos actuales.
Buybacks de $18.3B en FY2025 reduciendo shares -4% YoY.
Normalización de pérdidas no realizadas en cartera HTM si la curva se mantiene estable.
Cartera HTM con pérdidas no realizadas persistentes — capital contable presionado si los tipos suben.
ROE 10.6% apenas supera el coste de capital. Calidad mediocre comparado con JPM.
Sensible al ciclo de crédito al consumo: tarjetas y auto loans son la primera ficha en caer en recesión.
Nota de Charlie
“A 1,275x el valor contable pagas algo más que el papel por un negocio que crece al 7% — razonable para una franquicia de depósitos pegajosa, pero recuerda que JPMorgan hace lo mismo más barato y mejor. Aquí la paciencia se cobra esperando a comprar el segundo mejor a precio de tercero.”
Análisis · mayo de 2026
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