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Capital One
Banco / BV
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El negocio
Presta a quien el banco tradicional rechaza — y con Discover ya cobra en su propia red.
Capital One es un banco de EE.UU. centrado en tarjetas de crédito y préstamos de auto. Gana por el interés (la diferencia entre lo que cobra al cliente y su costo de fondeo) más comisiones. En 2025 compró Discover, sumando su propia red de pagos.
Décadas de datos de crédito le permiten prestar a clientes de riesgo con más precisión que el rival promedio. Con Discover ya no solo presta: cobra en el carril de pago, algo que casi nadie puede replicar. Aun así, no es una fortaleza inexpugnable.
Ingresos históricos
De $30.4B a $53.4B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $53.4B · FY2025
De cada $100 de ventas, $95 se van en costos y operación; quedan $5 de ganancia neta (5% de margen).
Catalizadores y riesgos
Compra de Discover cerrada en mayo 2025: red de pagos propia y sinergias por integrar.
Depósitos digitales crecientes que abaratan el costo de fondeo.
Normalización de provisiones tras los cargos únicos de 2025 que hundieron la utilidad.
Cartera de consumo sensible al desempleo: en recesión, la morosidad se dispara.
$49.9B de deuda y prácticamente sin caja neta.
Integrar Discover es un riesgo de ejecución real.
Nota de Charlie
“A ~1x el flujo normalizado y creciendo 15%, pagas por un buen prestamista, no por una fortaleza. La red de Discover puede subir esa nota — si la integran sin quemar la casa.”
Análisis · agosto de 2026
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