KMI
Kinder Morgan
Dividendo / Flujo de caja
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Cobra peaje por cada molécula de gas que cruza Norteamérica.
Kinder Morgan opera ~130.000 km de ductos que transportan gas natural, combustibles refinados y crudo por Estados Unidos y Canadá. No especula con el precio de la energía: cobra tarifas por volumen y capacidad, como un peaje. En 2025 facturó $16.9B con un margen bruto del 67%.
La red de ductos es casi imposible de replicar: permisos ambientales, décadas de construcción y derechos de paso que nadie más consigue. Mueve cerca del 40% del gas de Estados Unidos. La ventaja es la infraestructura instalada, no un poder de fijar precios sin límite: compite y depende de contratos.
Ingresos históricos
De $16.6B a $16.9B en 4 años. Las ventas no despegan — el motor está estancado.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $16.9B · FY2025
De cada $100 de ventas, $82 se van en costos y operación; quedan $18 de ganancia neta (18% de margen).
Catalizadores y riesgos
Demanda de gas por exportaciones de gas licuado (LNG) y centros de datos de IA hambrientos de energía.
Cartera de proyectos aprobados que suma miles de millones para los próximos años.
Historial de dividendos crecientes financiados por flujo de caja estable.
Deuda de $30.8B contra apenas $0.1B en caja: balance muy apalancado.
Transición energética que erosiona la demanda de combustibles fósiles a largo plazo.
Ingresos planos: 0% de crecimiento anual compuesto en cinco años.
Nota de Charlie
“Un peaje de gas a ~11x flujo de caja con crecimiento plano y una montaña de deuda encima. Pagas por estabilidad, no por milagros. El margen del 67% es real; el apalancamiento también lo es, y no perdona en tasas altas.”
Análisis · agosto de 2026
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