PTC
PTC Inc.
SaaS Recurrente
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$141.02
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De qué está hecho este negocio
El negocio
PTC es el sistema nervioso del producto: una vez dentro, no sales.
PTC vende software industrial para diseñar y gestionar productos: CAD (Creo), PLM (Windchill) y SaaS nativo en la nube (Onshape, Arena). Cobra por suscripción recurrente — ARR cercano a $2.4B sobre ingresos de $2.7B en FY2025, con 84% de margen bruto.
El software de PLM se incrusta en el flujo de ingeniería del cliente: una vez que Windchill gestiona tus datos de producto, migrar cuesta años y errores caros. Eso genera switching costs reales y renovaciones altas. No es monopolio — Dassault y Siemens pelean el mismo terreno con productos serios.
Ingresos históricos
De $1.8B a $2.7B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $2.7B · FY2025
De cada $100 de ventas, $73 se van en costos y operación; quedan $27 de ganancia neta (27% de margen).
Catalizadores y riesgos
Migración del parque instalado a SaaS (Onshape/Arena), que sube ARR y márgenes hacia 2026-2027.
Crecimiento de ARR ~11% anual con expansión de FCF desde $0.9B hacia más de $1B.
Reducción de deuda neta: $1.2B de deuda contra $0.2B de caja, con FCF que la amortiza rápido.
Sin foso dominante: compite contra Siemens y Dassault, ambos con más músculo en ciertos verticales.
Ingresos atados al gasto de capital industrial — una recesión manufacturera frena las renovaciones.
La transición a SaaS puede comprimir crecimiento reportado antes de que el modelo madure.
Nota de Charlie
“Software pegajoso con 84% de margen bruto y renovaciones altas, pero 24x por un crecimiento del 11% paga el foso completo por adelantado. Negocio excelente, entrada que exige paciencia.”
Análisis · junio de 2026
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