CBOE
Cboe Global Markets
Exchange Cíclico
★ Qualidade 75/100Preço hoje
$340.42
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Posição de monopólio
Esta empresa tem uma vantagem competitiva tão forte que é praticamente impossível de replicar pelos concorrentes.
Do que é feito este negócio
O negócio
Quando Wall Street compra seguro contra uma queda, a Cboe fica com o prêmio.
A Cboe opera bolsas de opções, ações e futuros. A joia são as opções sobre o S&P 500 (SPX) e o índice do medo (VIX), e ela cobra por cada contrato negociado. Ainda soma dados de mercado e assinaturas como receita recorrente: $4.7B de faturamento e $1.7B de caixa livre.
As opções SPX e VIX têm licença exclusiva — nenhuma outra bolsa pode listar. E liquidez atrai liquidez: todo mundo negocia onde já estão os outros. Quebrar esse ciclo do zero é quase impossível.
Receitas históricas
De $3.4B a $4.7B em 4 anos. O negócio cresce de forma sustentada.
Para onde vai cada $100 de vendas
Receita $4.7B · FY2025
De cada $100 de vendas, $77 vão em custos e operação; sobram $23 de lucro líquido (23% de margem).
Catalisadores e riscos
Opções que vencem no mesmo dia (0DTE) batendo recorde de volume.
Expansão de derivativos na Europa e na Ásia-Pacífico.
Dados e assinaturas: receita recorrente ganhando peso no total.
Negócio cíclico: em mercado calmo o volume e a tarifa caem.
Dependência da licença com a S&P para os produtos carro-chefe.
Concorrentes fortes: CME, ICE e Nasdaq disputam cada contrato.
Nota do Charlie
“Pagar perto de 20x por um quase-monopólio que cresce 8% com 36% de margem de caixa livre não é presente, mas também não é maluquice. A qualidade do pedágio paga a entrada; o único inimigo é o mercado parado.”
Análise · outubro de 2026
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