TME
Tencent Music
China
★ Qualidade 25/100Preço hoje
$8.26
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Do que é feito este negócio
O negócio
A jukebox da China: centenas de milhões pagam todo mês pra dar play.
Domina o streaming de música na China com QQ Music, Kugou e Kuwo. Cobra assinatura mensal de mais de 100 milhões de usuários pagantes, além de uma fatia encolhendo de entretenimento social (karaokê e lives). Faturou $4.6B com $1.4B de caixa livre e nenhuma dívida.
Tem a maior biblioteca musical da China e está plugada no ecossistema da Tencent e do WeChat, o que dá uma distribuição que ninguém mais alcança. Contratos com gravadoras e escala tornam caro brigar de frente. Mas não é fortaleza inexpugnável: ByteDance e NetEase disputam os mesmos ouvidos.
Receitas históricas
De $4.9B a $4.6B em 4 anos. As vendas encolhem — o motor perde força.
Para onde vai cada $100 de vendas
Receita $4.6B · FY2025
De cada $100 de vendas, $65 vão em custos e operação; sobram $35 de lucro líquido (35% de margem).
Catalisadores e riscos
Mais usuários pagantes e receita maior por assinante puxando a margem bruta acima dos 44% atuais.
Migração do entretenimento social para assinatura melhora a qualidade da receita recorrente.
Recompra de ações e dividendo sustentados por $1.2B em caixa e zero dívida.
Estrutura VIE: você não é dono da empresa chinesa, e sim de um contrato nas Ilhas Cayman que Pequim pode anular.
O negócio de lives continua caindo e derruba a receita total.
Regulação chinesa sobre entretenimento digital e exclusividade musical muda as regras num piscar de olhos.
Nota do Charlie
“A cerca de 9x fluxo livre, com caixa líquido e 44% de margem, você paga pouco por um negócio que gera caixa mas não cresce. A estrutura VIE é o imposto invisível que explica o desconto: dá pra saber exatamente por que está aí.”
Análise · agosto de 2026
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Aqui a gente não calcula um valor: Tencent Music não gera fluxo de caixa que dê para projetar, e colocar um número seria inventar. O que dá para fazer é acompanhar e dizer a que preço te interessa — a gente avisa por e-mail quando chegar.
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Charlie informa, não assessora. Nenhuma informação deve ser considerada recomendação de compra ou venda.