MAR
Marriott International
Dividend / Cash flow
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What this business is made of
The business
Marriott no es dueña de los hoteles; cobra por poner su nombre en la puerta.
Marriott franquicia y administra más de 30 marcas de hoteles (Ritz-Carlton, Sheraton, Westin, Courtyard) sin poner el ladrillo: los dueños construyen, Marriott cobra tarifas por marca y gestión. De $26.2B de ingresos, el modelo es 'liviano en activos' — casi todo el hotel es de terceros. Su programa de lealtad Bonvoy suma cerca de 200 millones de miembros que traen las reservas de vuelta.
Bonvoy y el portafolio de marcas crean costos de cambio: un dueño de hotel que ya invirtió en la bandera Marriott no la cambia fácil. Aun así, no es un foso profundo — Hilton, Hyatt y las plataformas de reserva pelean por los mismos huéspedes y dueños. La ventaja está en la escala de la red, no en algo irreemplazable.
Revenue history
From $20.8B to $27.6B in 4 years. The business grows steadily.
Where each $100 of sales goes
Revenue $26.2B · FY2025
Of every $100 in sales, $90 goes to costs and operations; $10 is left as net profit (10% margin).
Catalysts and risks
Cartera de expansión de ~577,000 habitaciones nuevas, crecimiento neto de ~5% anual.
Renovación de acuerdos de tarjeta co-marca (Chase, Amex) que dejan ingresos por tarifas casi puros.
Expansión internacional, en especial Asia, con recompras constantes de acciones.
Negocio cíclico: una caída en viajes de negocio o turismo golpea el RevPAR de inmediato.
Deuda de $15.0B contra apenas $0.4B en caja — el balance tiene poco colchón.
Depende de la economía de los dueños de hoteles; si a ellos no les cuadra, el pipeline se enfría.
Charlie's note
“Pagar bastante más de 15x por un franquiciador de hoteles cíclico y sin foso profundo pide fe en que el ciclo nunca baja. Bonvoy es un buen negocio; el balance, con más deuda que caja, tiene menos gracia.”
Analysis · August 2026
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