MAR
Marriott International
Dividendo / Fluxo de caixa
★ Qualidade 73/100Preço hoje
$357.10
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Do que é feito este negócio
O negócio
A Marriott não é dona dos hotéis; ela cobra pra botar o nome na fachada.
A Marriott franqueia e administra mais de 30 marcas de hotéis (Ritz-Carlton, Sheraton, Westin, Courtyard) sem colocar tijolo: os donos constroem, a Marriott fatura taxas de marca e de gestão. Dos $26.2B de receita, o modelo é 'leve em ativos' — quase todo hotel é de terceiros. O programa de fidelidade Bonvoy tem cerca de 200 milhões de membros que trazem as reservas de volta.
Bonvoy e o portfólio de marcas geram custo de troca: o dono de hotel que já investiu na bandeira Marriott não muda fácil. Mesmo assim, não é um fosso profundo — Hilton, Hyatt e as plataformas de reserva brigam pelos mesmos hóspedes e donos. A vantagem está na escala da rede, não em algo insubstituível.
Receitas históricas
De $20.8B a $27.6B em 4 anos. O negócio cresce de forma sustentada.
Para onde vai cada $100 de vendas
Receita $26.2B · FY2025
De cada $100 de vendas, $90 vão em custos e operação; sobram $10 de lucro líquido (10% de margem).
Catalisadores e riscos
Pipeline de expansão de ~577 mil quartos novos, crescimento líquido de ~5% ao ano.
Renovação dos acordos de cartão co-branded (Chase, Amex), que geram receita de taxa quase pura.
Expansão internacional, principalmente na Ásia, com recompra constante de ações.
Negócio cíclico: uma queda em viagens corporativas ou turismo derruba o RevPAR na hora.
Dívida de $15.0B contra só $0.4B em caixa — o balanço tem pouca folga.
Depende da economia dos donos de hotel; se não fecha a conta pra eles, o pipeline esfria.
Nota do Charlie
“Pagar bem mais que 15x por um franqueador de hotéis cíclico e sem fosso profundo exige fé de que o ciclo nunca vira. Bonvoy é um bom negócio; o balanço, com mais dívida que caixa, tem menos graça.”
Análise · agosto de 2026
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Aqui a gente não calcula um valor: Marriott International não gera fluxo de caixa que dê para projetar, e colocar um número seria inventar. O que dá para fazer é acompanhar e dizer a que preço te interessa — a gente avisa por e-mail quando chegar.
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