MRSH
Marsh McLennan
Dividend / Cash flow
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The business
Cada póliza corporativa del planeta pasa por un corredor; Marsh es ese corredor.
Marsh McLennan intermedia seguros y reaseguros (Marsh y Guy Carpenter) y vende consultoría de recursos humanos y estrategia (Mercer y Oliver Wyman). Cobra comisiones y honorarios: se sienta entre las empresas y las aseguradoras y se lleva un porcentaje de cada riesgo colocado. Factura unos $27.000 millones al año.
No fabrica nada; su activo son las relaciones, los datos de siniestros de décadas y la confianza de clientes que no cambian de corredor por capricho. Reemplazar a quien maneja el seguro de tu operación global tiene un costo alto y un riesgo mayor. Es un foso de hábito y escala, no de patente.
Revenue history
From $19.8B to $27.0B in 4 years. The business grows steadily.
Where each $100 of sales goes
Revenue $27.0B · FY2025
Of every $100 in sales, $85 goes to costs and operations; $15 is left as net profit (15% margin).
Catalysts and risks
Integración de McGriff (adquisición de ~$7.750 millones cerrada en 2024) sumando primas y comisiones.
Mercado 'duro' de seguros: primas al alza elevan las comisiones sin esfuerzo extra.
Envejecimiento laboral y planes de beneficios impulsan la demanda de Mercer.
Deuda de $19.600 millones contra solo $2.700 millones en caja: apalancamiento de tanta compra.
Mercado 'blando': si las primas caen, las comisiones se encogen con ellas.
Oliver Wyman es consultoría cíclica; en recesión los clientes recortan honorarios primero.
Charlie's note
“Pagas 16,52x el flujo de caja por un negocio que crece 8% y casi no conoce la recesión. Es calidad honesta a precio de calidad honesta; nadie te regala un compounder aburrido, y este cobra peaje en cada seguro sin necesitar un foso legendario.”
Analysis · August 2026
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