MRSH
Marsh McLennan
Dividendo / Flujo de caja
★ Calidad 72/100Precio hoy
$189.69
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El negocio
Cada póliza corporativa del planeta pasa por un corredor; Marsh es ese corredor.
Marsh McLennan intermedia seguros y reaseguros (Marsh y Guy Carpenter) y vende consultoría de recursos humanos y estrategia (Mercer y Oliver Wyman). Cobra comisiones y honorarios: se sienta entre las empresas y las aseguradoras y se lleva un porcentaje de cada riesgo colocado. Factura unos $27.000 millones al año.
No fabrica nada; su activo son las relaciones, los datos de siniestros de décadas y la confianza de clientes que no cambian de corredor por capricho. Reemplazar a quien maneja el seguro de tu operación global tiene un costo alto y un riesgo mayor. Es un foso de hábito y escala, no de patente.
Ingresos históricos
De $19.8B a $27.0B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $27.0B · FY2025
De cada $100 de ventas, $85 se van en costos y operación; quedan $15 de ganancia neta (15% de margen).
Catalizadores y riesgos
Integración de McGriff (adquisición de ~$7.750 millones cerrada en 2024) sumando primas y comisiones.
Mercado 'duro' de seguros: primas al alza elevan las comisiones sin esfuerzo extra.
Envejecimiento laboral y planes de beneficios impulsan la demanda de Mercer.
Deuda de $19.600 millones contra solo $2.700 millones en caja: apalancamiento de tanta compra.
Mercado 'blando': si las primas caen, las comisiones se encogen con ellas.
Oliver Wyman es consultoría cíclica; en recesión los clientes recortan honorarios primero.
Nota de Charlie
“Pagas 16,52x el flujo de caja por un negocio que crece 8% y casi no conoce la recesión. Es calidad honesta a precio de calidad honesta; nadie te regala un compounder aburrido, y este cobra peaje en cada seguro sin necesitar un foso legendario.”
Análisis · agosto de 2026
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