RMBS
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Semiconductors
★ Quality 55/100Price today
$85.65
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What this business is made of
Where does the value come from?
5-year cycle
Money made year by year
This business has cycles — good years and bad years. That's why we don't use just the last year.
We use the average of those 4 years as the base for the math — not the good year, not the bad year. That way the value reflects what the company makes steadily.
The business
Rambus es el guardia de tránsito entre el procesador y la memoria del servidor.
Rambus vende chips que ordenan el tráfico de datos en los módulos de memoria DDR5 de los centros de datos, y además licencia patentes de interfaz y seguridad a fabricantes de chips a cambio de regalías. Dos motores: vender el chip y cobrar peaje sobre la propiedad intelectual ajena.
Décadas de patentes sobre cómo hablan el procesador y la memoria le dan una posición fuerte en los chips buffer de DDR5, donde solo caben tres jugadores. No es un foso infranqueable: los contratos de licencia se renuevan y la competencia en silicio aprieta. La ventaja es real pero hay que defenderla cada ciclo.
Revenue history
From $0.3B to $0.7B in 4 years — nearly 2.3x its size. Selling more and more is the base of everything else.
Where each $100 of sales goes
Revenue $708M · FY2025
Of every $100 in sales, $67 goes to costs and operations; $33 is left as net profit (33% margin).
Catalysts and risks
Adopción masiva de DDR5 en servidores de IA impulsa la venta de chips buffer.
Nuevos chips acompañantes (gestión de energía, sensores) suben el ingreso por módulo.
Memoria de nueva generación (MRDIMM, CXL) abre un mercado adyacente.
El mercado de memoria es cíclico: cuando la DRAM cae, Rambus siente el golpe.
Ingresos por regalías concentrados en pocas licencias que caducan y hay que renegociar.
Montage y Renesas compiten de frente en los mismos chips buffer.
Charlie's note
“Pagar cerca de 18x el flujo libre por un negocio que crece 21% con márgenes brutos de 80% y sin deuda no es ningún atraco. El detalle: vive del ciclo de la memoria, y cuando ese ciclo estornuda, aquí a todos les da gripe.”
Analysis · July 2026
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