RMBS
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Semiconductores
★ Calidad 55/100Precio hoy
$85.65
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De qué está hecho este negocio
¿De dónde viene el valor?
ciclo 5 años
Dinero generado año por año
Este negocio tiene ciclos — hay años buenos y años malos. Por eso no usamos solo el último año.
Usamos el promedio de esos 4 años como base del cálculo — no el año bueno, no el año malo. Así el valor refleja lo que la empresa genera de forma sostenida.
El negocio
Rambus es el guardia de tránsito entre el procesador y la memoria del servidor.
Rambus vende chips que ordenan el tráfico de datos en los módulos de memoria DDR5 de los centros de datos, y además licencia patentes de interfaz y seguridad a fabricantes de chips a cambio de regalías. Dos motores: vender el chip y cobrar peaje sobre la propiedad intelectual ajena.
Décadas de patentes sobre cómo hablan el procesador y la memoria le dan una posición fuerte en los chips buffer de DDR5, donde solo caben tres jugadores. No es un foso infranqueable: los contratos de licencia se renuevan y la competencia en silicio aprieta. La ventaja es real pero hay que defenderla cada ciclo.
Ingresos históricos
De $0.3B a $0.7B en 4 años — casi 2.3x su tamaño. Vender cada vez más es la base de todo lo demás.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $708M · FY2025
De cada $100 de ventas, $67 se van en costos y operación; quedan $33 de ganancia neta (33% de margen).
Catalizadores y riesgos
Adopción masiva de DDR5 en servidores de IA impulsa la venta de chips buffer.
Nuevos chips acompañantes (gestión de energía, sensores) suben el ingreso por módulo.
Memoria de nueva generación (MRDIMM, CXL) abre un mercado adyacente.
El mercado de memoria es cíclico: cuando la DRAM cae, Rambus siente el golpe.
Ingresos por regalías concentrados en pocas licencias que caducan y hay que renegociar.
Montage y Renesas compiten de frente en los mismos chips buffer.
Nota de Charlie
“Pagar cerca de 18x el flujo libre por un negocio que crece 21% con márgenes brutos de 80% y sin deuda no es ningún atraco. El detalle: vive del ciclo de la memoria, y cuando ese ciclo estornuda, aquí a todos les da gripe.”
Análisis · julio de 2026
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