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ULTRAPAR HOLDINGS INC
Dividend / Cash flow
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$6.42
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The business
Gana centavos por litro, pero mueve un océano de combustible en Brasil.
Ultrapar distribuye combustible bajo la marca Ipiranga (miles de estaciones de servicio) y gas de cocina con Ultragaz, más terminales de almacenamiento con Ultracargo. Cobra un margen delgado sobre volúmenes enormes: $24.4B de ingresos con apenas 7% de margen bruto. Es un negocio de logística y escala, no de precios altos.
La ventaja es la red física: cientos de terminales, camiones y contratos con estaciones que costarían años y capital replicar. Pero vende un producto idéntico al del vecino, así que la marca ayuda poco y el margen manda. Foso mediano, no muralla.
Revenue history
From $20.0B to $24.4B in 4 years. The business grows steadily.
Where each $100 of sales goes
Revenue $24.4B · FY2025
Of every $100 in sales, $98 goes to costs and operations; $2 is left as net profit (2% margin).
Catalysts and risks
Recuperación del volumen de combustible con la economía brasileña.
Venta de activos no esenciales para reducir la deuda de $2.7B.
Mejora de márgenes en Ultragaz y Ultracargo, los negocios más rentables.
Deuda de $2.7B contra $0.5B en caja: poco margen de error.
Flujo de caja libre prácticamente en cero pese a ingresos gigantes.
Regulación de precios de combustible y competencia feroz de Vibra y Raízen.
Charlie's note
“Pagar cerca de 8x el flujo por un distribuidor de 7% de margen es un trato honesto, no un regalo. Ganar centavos por litro funciona mientras el volumen crece 6% al año; con la deuda a cinco veces la caja, no hay lugar para tropezar.”
Analysis · August 2026
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