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ULTRAPAR HOLDINGS INC
Dividendo / Flujo de caja
Precio hoy
$6.42
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El negocio
Gana centavos por litro, pero mueve un océano de combustible en Brasil.
Ultrapar distribuye combustible bajo la marca Ipiranga (miles de estaciones de servicio) y gas de cocina con Ultragaz, más terminales de almacenamiento con Ultracargo. Cobra un margen delgado sobre volúmenes enormes: $24.4B de ingresos con apenas 7% de margen bruto. Es un negocio de logística y escala, no de precios altos.
La ventaja es la red física: cientos de terminales, camiones y contratos con estaciones que costarían años y capital replicar. Pero vende un producto idéntico al del vecino, así que la marca ayuda poco y el margen manda. Foso mediano, no muralla.
Ingresos históricos
De $20.0B a $24.4B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $24.4B · FY2025
De cada $100 de ventas, $98 se van en costos y operación; quedan $2 de ganancia neta (2% de margen).
Catalizadores y riesgos
Recuperación del volumen de combustible con la economía brasileña.
Venta de activos no esenciales para reducir la deuda de $2.7B.
Mejora de márgenes en Ultragaz y Ultracargo, los negocios más rentables.
Deuda de $2.7B contra $0.5B en caja: poco margen de error.
Flujo de caja libre prácticamente en cero pese a ingresos gigantes.
Regulación de precios de combustible y competencia feroz de Vibra y Raízen.
Nota de Charlie
“Pagar cerca de 8x el flujo por un distribuidor de 7% de margen es un trato honesto, no un regalo. Ganar centavos por litro funciona mientras el volumen crece 6% al año; con la deuda a cinco veces la caja, no hay lugar para tropezar.”
Análisis · agosto de 2026
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