ULTA
Ulta Beauty
Dividend / Cash flow
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The business
El único sitio físico donde el labial de $8 convive con el de $80.
Ulta vende belleza —maquillaje, cuidado de piel, pelo y perfume— en más de 1,400 tiendas en EE.UU., combinando marcas de farmacia con marcas de lujo bajo un mismo techo. Suma salones dentro de la tienda y un programa de fidelidad de más de 40 millones de miembros que dispara la recompra. Facturó $12.4B con margen bruto del 39%.
El foso es el programa de lealtad y la escala: 40+ millones de miembros que vuelven, más el surtido que ninguna farmacia ni tienda de lujo iguala. No es un monopolio; Sephora y Amazon pelean el mismo cliente. La ventaja es hábito y datos, no un peaje inquebrantable.
Revenue history
From $8.6B to $12.4B in 4 years. The business grows steadily.
Where each $100 of sales goes
Revenue $12.4B · FY2026
Of every $100 in sales, $91 goes to costs and operations; $9 is left as net profit (9% margin).
Catalysts and risks
Expansión del acuerdo con Target: espacios de Ulta dentro de tiendas Target.
Recompras agresivas: sin deuda y $1.1B de flujo libre anual.
Crecimiento de marcas exclusivas y de lujo que suben el margen.
Sephora dentro de Kohl's y Amazon erosionan participación.
Belleza es gasto discrecional: en recesión, el cliente recorta.
Margen bruto de 39% presionado por promociones y logística.
Charlie's note
“Buen negocio, sin deuda, generando caja a 9% de crecimiento. A ~15x el flujo libre pagas por calidad honesta, no por un regalo. El foso existe pero no es foso de cocodrilos; no confundas hábito con monopolio.”
Analysis · August 2026
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