ABEV
Ambev S.A.
Dividendo / Flujo de caja
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Dueña de la canilla: cada cerveza fría de Brasil pasa por su camión.
Ambev es la mayor cervecera de Latinoamérica, controlada por AB InBev. Vende cerveza (Skol, Brahma, Antarctica, Corona local), refrescos y embotella Pepsi en la región. Cobra por volumen: $15.1B en ventas, 51% de margen bruto, con Brasil aportando la mayoría.
Distribución capilar a más de un millón de puntos de venta y marcas que un brasileño pide por nombre. Replicar esa logística de frío y el reconocimiento de Skol o Brahma costaría décadas. El moat es real pero no inexpugnable: la premiumización y las marcas globales erosionan los segmentos baratos.
Ingresos históricos
De $15.4B a $15.8B en 4 años. Las ventas no despegan — el motor está estancado.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $15.1B · FY2025
De cada $100 de ventas, $82 se van en costos y operación; quedan $18 de ganancia neta (18% de margen).
Catalizadores y riesgos
Mundial 2026 en Q2: consumo de cerveza estacional con marketing pesado de AB InBev.
Premiumización: Corona y Spaten crecen doble dígito, suben el margen por litro.
Net cash +$0.184/ADR y payout >70%: dividend yield cerca de 8% sostenible.
BRL/USD: los reales se convierten a menos dólares; el ADR sufre aunque el negocio crezca.
Volumen blando en Brasil: consumidor presionado, sin pricing power infinito.
Sin monopolio blindado: regulación, impuestos al alcohol y competencia premium muerden.
Nota de Charlie
“Compras un negocio aburrido y dominante a 12.6x FCF, con caja neta y 8% de dividendo. El real te castiga en el corto plazo; la gente que bebe cerveza en São Paulo no se preocupa por el tipo de cambio.”
Análisis · junio de 2026
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