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Amazon.com
Triple Híbrido
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Amazon: la tienda que paga el alquiler del internet ajeno con AWS.
Amazon vende de todo online, aloja medio internet con AWS y monetiza tráfico con publicidad. Tres negocios bajo un techo: retail (60% ingresos, márgenes finos), AWS (17% ingresos, 35%+ margen operativo) y ads ($50B+ anualizados creciendo 20%).
AWS tiene costes de cambio brutales: migrar petabytes y rearquitecturar apps es caro y arriesgado. La red logística de retail —cientos de almacenes y entrega same-day— nadie la replica sin quemar décadas y miles de millones. Prime cierra el círculo con 200M+ suscriptores enganchados.
Ingresos históricos
De $469.8B a $705.0B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $716.9B · FY2025
De cada $100 de ventas, $89 se van en costos y operación; quedan $11 de ganancia neta (11% de margen).
Catalizadores y riesgos
Capex IA de $128B en 2025 y $200B guiado 2026: si monetiza, FCF normalizado vuela sobre $120B.
AWS creciendo 19% YoY con backlog de $200B+ contratados.
Publicidad escalando hacia $70B en 2026 con margen incremental cercano al 80%.
Capex masivo en IA sin retorno claro: si la demanda de cómputo no aparece, el FCF queda atrapado años.
AWS pierde cuota frente a Azure en cargas IA empresariales.
Regulación antitrust en marketplace y compresión de márgenes retail por competencia de Walmart y Temu.
Nota de Charlie
“Tres negocios excelentes pegados con cinta adhesiva contable. El truco está en aguantar el capex de hoy sin perder de vista el FCF que vendrá — si Bezos enseñó algo, es que paciencia con Amazon paga.”
Análisis · mayo de 2026
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