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AppLovin
Plataforma / Red
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Axon es la subastadora de IA que cobra por cada anuncio servido en apps.
AppLovin opera Axon, un motor de IA que conecta anunciantes con apps móviles vía pujas en tiempo real. Cobra una comisión por cada impresión servida, con margen bruto del 73% y FCF margin del 60%. El segmento de software ya eclipsa al negocio histórico de juegos propios.
Axon mejora con cada dólar gastado: más datos, mejor targeting, mejor ROAS para el anunciante. Es un volante de datos difícil de replicar sin escala equivalente. Aun así, Meta y Google juegan el mismo juego con más músculo.
Ingresos históricos
De $1.5B a $4.7B en 4 años — casi 3.1x su tamaño. Vender cada vez más es la base de todo lo demás.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $5.5B · FY2025
De cada $100 de ventas, $39 se van en costos y operación; quedan $61 de ganancia neta (61% de margen).
Catalizadores y riesgos
Resolución de la investigación SEC sobre prácticas de atribución.
Desinversión del negocio de Apps (gaming) anunciada para 2025, ~$900M.
Expansión de Axon a e-commerce y CTV, TAM 10x mayor que mobile gaming.
SEC investigation activa por acusaciones de scraping de datos de Meta.
Concentración: ~70% de ingresos vienen de anunciantes de mobile gaming.
Cambios de privacidad de Apple (ATT) o Google pueden romper la atribución.
Nota de Charlie
“Un negocio extraordinario cotizando como tal. El problema no es el precio, es la SEC mirando los libros. Yo me siento en la grada hasta que el árbitro hable.”
Análisis · mayo de 2026
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