BAP
CREDICORP LTD
Banco / BV
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De qué está hecho este negocio
El negocio
El banco por donde pasa un tercio del dinero del Perú.
Credicorp es el holding financiero más grande del Perú: dueño del Banco de Crédito (BCP), Mibanco, la aseguradora Pacífico, el fondo de pensiones Prima AFP y la billetera digital Yape. Gana con el margen entre lo que paga por depósitos y lo que cobra por préstamos, más comisiones y primas de seguros.
Su ventaja es la escala: capta depósitos baratos de casi un tercio del mercado peruano, lo que le da el costo de fondeo más bajo del país. Yape, con más de 15 millones de usuarios, lo convirtió en el estándar de pagos digitales del Perú — replicar esa red de clientes y confianza toma décadas, no dinero.
Ingresos históricos
De $4.5B a $8.5B en 4 años — casi 1.9x su tamaño. Vender cada vez más es la base de todo lo demás.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $8.5B · FY2025
De cada $100 de ventas, $75 se van en costos y operación; quedan $25 de ganancia neta (25% de margen).
Catalizadores y riesgos
Monetización de Yape: pasar de la escala a cobrar por préstamos y comisiones dentro de la billetera.
Retorno sobre capital sostenido cerca del 18%, arriba de sus pares regionales.
Normalización de tasas y recuperación del crédito en Perú tras el bajón político.
Perú es un polvorín político: cada elección amenaza reglas y confianza del inversor.
Depreciación del sol frente al dólar erosiona resultados reportados.
Economía atada a la minería y a los ciclos de crédito — una recesión dispara la morosidad.
Nota de Charlie
“Un banco que rinde cerca de 18% sobre su capital y cotiza a apenas 1.4x su valor en libros no está pidiendo disculpas por nada. El riesgo no vive en el balance; vive en quién gane la próxima elección peruana.”
Análisis · agosto de 2026
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