BB
BlackBerry
Industrial Híbrido
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El negocio
QNX es el sistema nervioso certificado de 255 millones de coches.
BlackBerry vende software embebido: QNX, el sistema operativo que corre en 255 millones de coches, y SecureComms para gobiernos y defensa. QNX cobra royalties por vehículo más licencias de desarrollo; backlog de $950M da visibilidad de 3.5 años.
QNX está certificado ISO 26262 ASIL-D, el estándar de seguridad funcional automotriz que toma años conseguir. Una vez que un OEM lo integra en su plataforma, cambiarlo implica recertificar todo el stack. Por eso el gross margin es 84%.
Ingresos históricos
De $0.7B a $0.6B en 4 años. Las ventas se contraen — el motor pierde fuerza.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $549M · FY2026
De cada $100 de ventas, $90 se van en costos y operación; quedan $10 de ganancia neta (10% de margen).
Catalizadores y riesgos
QNX FY2026 guía $268M (+14% YoY) con EBITDA margin 27%.
Backlog QNX de $950M convirtiéndose en revenue 2026-2029.
Separación operativa de QNX y SecureComms ya ejecutada — valoración pure-play.
Ciclo automotriz débil retrasa programas SOP de OEMs.
SecureComms sigue siendo negocio maduro sin crecimiento real.
Competencia de Android Automotive y Linux embebido en segmentos no-críticos.
Nota de Charlie
“Pagas un múltiplo exigente por un negocio que tardó años en ganarse la certificación ASIL-D y cobra 84% de margen bruto sobre un foso de recertificación; con backlog que da visibilidad real, la única virtud requerida aquí es esperar a que el precio respete esa calidad.”
Análisis · mayo de 2026
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