BMY
Bristol Myers Squibb
Dividendo / Flujo de caja
★ Calidad 37/100Precio hoy
$63.97
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Ordeña patentes de fármacos superventas mientras corre contra el reloj del vencimiento.
Bristol Myers Squibb descubre y vende medicamentos de receta: oncología (Opdivo), anticoagulantes (Eliquis) y hematología. Cobra por cada dosis mientras la patente le da exclusividad; $48.2B de ingresos con 71% de margen bruto. El juego es simple: exprimir el fármaco antes de que llegue el genérico.
Las patentes dan monopolio temporal, no permanente. Eliquis, Opdivo y Revlimid ya enfrentan la pérdida de exclusividad, y ahí el foso se evapora. El verdadero moat es la máquina de I+D y la fuerza comercial; ninguna es imbatible.
Ingresos históricos
De $46.4B a $48.2B en 4 años. Las ventas no despegan — el motor está estancado.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $48.2B · FY2025
De cada $100 de ventas, $85 se van en costos y operación; quedan $15 de ganancia neta (15% de margen).
Catalizadores y riesgos
Cobenfy (esquizofrenia, comprado con Karuna) escalando hacia nuevas indicaciones desde 2025.
Cartera de crecimiento —Camzyos, Reblozyl, Sotyktu— compensando el vencimiento de Eliquis.
$12.8B de flujo de caja libre sosteniendo dividendo y recompras.
Eliquis pierde exclusividad hacia 2028; era pilar de ingresos.
Deuda de $44.8B contra $10.2B de caja tras comprar crecimiento afuera.
Crecimiento de ingresos del 1%: la nueva cartera apenas tapa el hueco de las patentes viejas.
Nota de Charlie
“Un negocio que crece 1% no merece que le paguen mucho, y a menos de 10x flujo de caja el mercado no está pagando mucho. El 71% de margen es real; el problema es que la mitad del catálogo tiene fecha de caducidad pegada.”
Análisis · agosto de 2026
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