EBAY
eBay Inc.
Plataforma / Red
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$103.41
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De qué está hecho este negocio
El negocio
eBay es el mercado de pulgas global del long tail que Amazon no tiene.
eBay opera un marketplace global donde compradores y vendedores transan sin que la empresa tenga inventario. Cobra comisiones por venta (take rate) más publicidad y pagos gestionados; en 2025 movió ~$75B de GMV para generar $11.1B de ingresos. El motor de margen está en categorías 'focus': coleccionables, repuestos de auto, lujo certificado.
El efecto red existe pero está erosionado: más vendedores atraen más compradores, salvo que Amazon y Shopify ya capturan al comprador masivo. Lo defendible es el inventario único de segunda mano y nicho —una tarjeta Pokémon o un parachoques de 1998 no están en Amazon. Ese long tail es difícil de replicar; el resto, no tanto.
Ingresos históricos
De $10.4B a $11.1B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $11.1B · FY2025
De cada $100 de ventas, $82 se van en costos y operación; quedan $18 de ganancia neta (18% de margen).
Catalizadores y riesgos
Expansión de categorías 'focus' (coleccionables, lujo) que crecen doble dígito vs. ~2% del consolidado.
Recompras agresivas: con FCF de $1.4B y capitalización contenida, reduce acciones cada trimestre.
Monetización de publicidad: advertising ya supera $1.4B anual y sube como % del GMV.
Crecimiento estructural del 2% — es un negocio que defiende, no que conquista.
Deuda de $6.0B contra caja de $1.9B; posición neta negativa que limita flexibilidad.
Competencia de Amazon, Shopify y plataformas verticales (StockX, Vinted) que comen sus nichos uno por uno.
Nota de Charlie
“Es una buena máquina de efectivo atada a un negocio que dejó de crecer hace una década. A 11x FCF te pagan por la paciencia, no por el sueño. Yo pagaría por el flujo, jamás por la historia.”
Análisis · junio de 2026
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