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Commodities Cíclicas
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El negocio
Saca petróleo tan barato que aguanta precios que hunden a los demás.
EOG perfora y produce petróleo y gas en esquisto estadounidense, sobre todo en la cuenca Pérmica, Eagle Ford y Utica. Vende crudo y gas al precio de mercado; su ganancia depende de extraerlo por menos de lo que cuesta el barril. En 2025 facturó $22.6B y generó $9.6B de flujo de caja libre.
No hay foso real, hay geología y disciplina. EOG solo perfora pozos 'premium' que rinden aunque el crudo caiga, y evita el endeudamiento que arruina a sus pares en cada bajón. Es una ventaja de costos, no un peaje que nadie más pueda cobrar.
Ingresos históricos
De $25.7B a $22.5B en 4 años. Las ventas se contraen — el motor pierde fuerza.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $22.6B · FY2025
De cada $100 de ventas, $78 se van en costos y operación; quedan $22 de ganancia neta (22% de margen).
Catalizadores y riesgos
Inventario premium en la cuenca Pérmica (Delaware) que sostiene producción a bajo costo por años.
Utica emergiendo como nueva zona de crudo con pozos de retorno alto.
$9.6B de flujo libre reciclado en dividendos y recompras de acciones.
El precio del crudo (WTI) manda: una caída se lleva el flujo por delante.
Los pozos se agotan; hay que reemplazar reservas cada año o la producción cae.
La transición energética presiona la demanda de petróleo a largo plazo.
Nota de Charlie
“Pagar cerca de 7x el flujo normalizado por el productor más disciplinado del esquisto es razonable, siempre que el crudo coopere. Sin foso, compras geología barata y una gerencia que no hace tonterías con la deuda; con 5% de crecimiento, no esperes milagros, espera supervivencia rentable.”
Análisis · agosto de 2026
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