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Commodities Cíclicas
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O negócio
Tira petróleo tão barato que aguenta preços que afundam os concorrentes.
A EOG perfura e produz petróleo e gás em rochas de xisto nos EUA, principalmente na bacia do Permiano, Eagle Ford e Utica. Vende o óleo e o gás a preço de mercado; o lucro depende de extrair por menos do que vale o barril. Em 2025 faturou US$ 22,6 bi e gerou US$ 9,6 bi de caixa livre.
Não existe fosso de verdade, existe geologia e disciplina. A EOG só perfura poços 'premium', que dão retorno mesmo com o petróleo em baixa, e foge do endividamento que quebra os rivais em cada crise. É vantagem de custo, não um pedágio que só ela pode cobrar.
Receitas históricas
De $25.7B a $22.5B em 4 anos. As vendas encolhem — o motor perde força.
Para onde vai cada $100 de vendas
Receita $22.6B · FY2025
De cada $100 de vendas, $78 vão em custos e operação; sobram $22 de lucro líquido (22% de margem).
Catalisadores e riscos
Estoque de poços premium no Permiano (Delaware) que sustenta produção barata por anos.
Utica surgindo como nova frente de petróleo com poços de retorno alto.
US$ 9,6 bi de caixa livre devolvidos em dividendos e recompra de ações.
O preço do petróleo (WTI) que manda: uma queda derruba o caixa junto.
Os poços se esgotam; é preciso repor reservas todo ano ou a produção cai.
A transição energética pressiona a demanda por petróleo no longo prazo.
Nota do Charlie
“Pagar perto de 7x o fluxo normalizado pelo produtor mais disciplinado do xisto é sensato, desde que o petróleo colabore. Sem fosso, você compra geologia barata e uma gestão que não faz besteira com dívida; com 5% de crescimento, não espere milagre, espere sobrevivência lucrativa.”
Análise · agosto de 2026
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