GS
Goldman Sachs
Banco de Inversión
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$1,039
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Goldman cobra por casar y divorciar a las empresas más grandes del mundo.
Goldman Sachs asesora fusiones, coloca acciones y bonos, y opera mercados para grandes empresas, gobiernos y fondos. Cerca del 65% de sus ingresos son comisiones por asesoría y colocación. En 2025 facturó $58.3B y ganó $17.2B netos.
Su ventaja es un siglo de reputación y una agenda de contactos: cuando un CEO vende su empresa, quiere el nombre que da credibilidad ante la junta directiva. Esa marca atrae al mejor talento, que a su vez atrae a los mejores clientes. No es monopolio — Morgan Stanley y JPMorgan pelean cada mandato.
Ingresos históricos
De $59.3B a $58.3B en 4 años. Las ventas no despegan — el motor está estancado.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $58.3B · FY2025
De cada $100 de ventas, $70 se van en costos y operación; quedan $30 de ganancia neta (30% de margen).
Catalizadores y riesgos
Recuperación del ciclo de fusiones y salidas a bolsa esperada para 2025-2026.
Bajadas de tasas que reactivan la emisión de deuda y acciones.
Recompras agresivas de acciones sobre un ROE de 15%.
Ingresos cíclicos atados a mercados: el trading y las comisiones de asesoría suben y bajan con el humor del mundo.
Cotiza a 2.5x su valor en libros, muy por encima de su promedio histórico de 1.15x.
Exigencias de capital regulatorio y litigios que erosionan la rentabilidad.
Nota de Charlie
“Un banco cíclico cotizando a 2.5x libros cuando su historia dice 1.15x. Un ROE de 15% es bueno, no milagroso, y no justifica pagar más del doble de lo habitual. El mercado confunde un año dulce con un foso perpetuo — yo prefiero llegar a la fiesta antes que todos.”
Análisis · julio de 2026
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