HRL
Hormel Foods
Dividendo / Flujo de caja
★ Calidad 8/100Precio hoy
$25.11
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Convierte cerdo barato en marcas de despensa que sobreviven décadas; el margen no siempre.
Hormel vende carne y comida empaquetada: Spam, mantequilla de maní Skippy, Planters, pavo Jennie-O, tocino y embutidos. Cobra por volumen en supermercados y food service, con ingresos de $12.1B. El problema estructural: compra materia prima barata (cerdo, pavo) y su margen bruto se queda en apenas 16%.
Marcas conocidas con lealtad real —Spam lleva 90 años en la despensa— pero eso no blinda el margen. El costo de la carne manda, y ahí Hormel es tomador de precio, no fijador. Un moat de marca sin poder de fijación de precios es un moat con goteras.
Ingresos históricos
De $12.5B a $12.3B en 4 años. Las ventas no despegan — el motor está estancado.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $12.1B · FY2025
De cada $100 de ventas, $96 se van en costos y operación; quedan $4 de ganancia neta (4% de margen).
Catalizadores y riesgos
Programa 'Transform and Modernize' apunta a $250M en ahorros anuales hacia 2026.
Integración de Planters como plataforma de snacks de mayor margen.
59 años consecutivos subiendo el dividendo — la disciplina de reparto sigue intacta.
Gripe aviar golpea el negocio de pavo Jennie-O y presiona costos.
Precio del cerdo y del pavo dicta el margen; Hormel casi no lo controla.
Crecimiento plano (~2%) y medicamentos para adelgazar que reducen el consumo de comida procesada.
Nota de Charlie
“Un negocio defensivo, sí, pero que crece al ritmo de la inflación y regala el margen al precio de la carne. Pagar 7.56x por 2% de crecimiento y 16% de margen bruto es pagar por la marca y rezar por el cerdo.”
Análisis · agosto de 2026
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