JPM
JPMorgan Chase
Banco / BV
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De qué está hecho este negocio
El negocio
JPMorgan es tan grande que el gobierno lo usa de muleta en cada crisis.
Banco universal más grande de EE.UU. por activos. Gana dinero en cuatro frentes: banca de consumo (tarjetas, hipotecas, depósitos), banca de inversión (M&A, trading), gestión de activos y banca comercial. El NII proyectado 2026 es récord: $104.5B.
Escala regulatoria que ningún competidor nuevo puede replicar — $4 billones en activos y fortaleza de balance que el propio gobierno usa en crisis. La franquicia de depósitos de bajo costo y el liderazgo simultáneo en IB y consumer es estructural. Dimon convirtió 'demasiado grande para quebrar' en ventaja competitiva.
Ingresos históricos
De $119.5B a $177.4B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $182.4B · FY2025
De cada $100 de ventas, $69 se van en costos y operación; quedan $31 de ganancia neta (31% de margen).
Catalizadores y riesgos
NII guía 2026 en récord de $104.5B.
Apple Card añade ~$20B en saldos de tarjetas.
Inversión en IA de $19.8B con $600M de eficiencias identificadas.
Cotiza a P/BV 2.43x vs media histórica 1.57x — máximo de la década.
Ciclo de crédito: provisiones suben si el consumidor americano se rompe.
Sucesión de Dimon todavía sin resolver del todo.
Nota de Charlie
“Pagar 1.6x por la franquicia bancaria más fortificada del país, con un foso regulatorio que nadie replicará, es de lo más sensato que ofrece el sector; el 6% de crecimiento no es deslumbrante, pero con ese margen y esa escala uno paga poco por mucha calidad. La paciencia aquí se premia sola.”
Análisis · mayo de 2026
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