MDLZ
Mondelez International
Dividendo / Flujo de caja
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Oreo es un siglo de hábito vendido a 70 centavos el paquete.
Mondelez vende snacks en 150 países: galletas Oreo y belVita, chocolates Cadbury, Milka y Toblerone. Facturó $38.5B en 2025 vendiendo productos de impulso a 70 centavos el paquete, miles de millones de veces. El margen bruto del 28% sale del volumen, no del precio premium.
Las marcas tienen un siglo de hábito detrás — la gente pide Oreo, no 'galleta de chocolate'. Eso compra espacio en góndola que un competidor nuevo no consigue. Pero no es un foso profundo: las marcas blancas avanzan cuando el bolsillo aprieta, y el cacao no entiende de lealtad.
Ingresos históricos
De $28.7B a $38.5B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $38.5B · FY2025
De cada $100 de ventas, $94 se van en costos y operación; quedan $6 de ganancia neta (6% de margen).
Catalizadores y riesgos
Pricing power en mercados emergentes: India y Brasil crecen doble dígito y ya son ~40% de las ventas.
Dividendo creciente respaldado por $3.2B de FCF; rendimiento sostenible con payout cómodo.
Normalización del coste del cacao tras los picos de 2024-2025 expandiría margen bruto desde el 28%.
Deuda de $17.2B contra caja de $0.0B — sin colchón, todo depende del flujo operativo.
El cacao y el azúcar comprimen margen; el 28% bruto es flaco para una marca de consumo.
GLP-1 y la tendencia anti-azúcar amenazan el volumen de snacks indulgentes a largo plazo.
Nota de Charlie
“Pagar 8.26x por marcas centenarias que se venden solas en góndola es un precio sensato para un negocio de volumen que crece al 8% — el foso no es profundo, pero a este múltiplo no te piden que lo sea. La paciencia aquí cuesta poco.”
Análisis · junio de 2026
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