MRVL
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Semiconductores
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Marvell es el sastre de silicio: corta chips a medida para cada nube gigante.
Marvell diseña chips personalizados (ASICs) y conectividad para centros de datos: los grandes de la nube le encargan silicio hecho a su medida y Marvell lo diseña y fabrica vía terceros. Cobra por diseño ganado y por cada chip vendido; el negocio de IA y óptica ya empuja los ingresos hacia $8.2B.
El foso está en co-diseñar el chip mano a mano con un Amazon o un Microsoft: una vez metido en su hardware, cambiarlo cuesta años y millones. No es monopolio —Broadcom pelea el mismo terreno— pero la propiedad intelectual en óptica y SerDes (interconexión de alta velocidad) es difícil de copiar.
Ingresos históricos
De $4.5B a $8.2B en 4 años — casi 1.8x su tamaño. Vender cada vez más es la base de todo lo demás.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $8.2B · FY2026
De cada $100 de ventas, $67 se van en costos y operación; quedan $33 de ganancia neta (33% de margen).
Catalizadores y riesgos
Rampa de silicio a medida para IA con hiperescaladores; ingresos de centro de datos ya son el motor.
Óptica de 800G y 1.6T ganando adopción en 2026.
Nuevos diseños ganados con clientes de nube que maduran en 2-3 años.
Concentración brutal: pocos clientes hiperescaladores mueven la mayoría del negocio.
Ciclo de semiconductores: correcciones de inventario pueden hundir ingresos rápido.
Deuda de $4.5B contra caja de $2.6B en un negocio cíclico.
Nota de Charlie
“Pagas 11x el flujo libre por un negocio que crece 16% con margen del 51%, pero sin foso que quite el sueño y dependiente de cuatro clientes. El múltiplo no es delirante para ese crecimiento; solo recuerda que en semiconductores el ciclo cobra su peaje cuando menos lo esperas.”
Análisis · julio de 2026
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