MU
Micron Technology
Semiconductores
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$1,017
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De qué está hecho este negocio
¿De dónde viene el valor?
ciclo 5 años
Dinero generado año por año
Este negocio tiene ciclos — hay años buenos y años malos. Por eso no usamos solo el último año.
Usamos el promedio de esos 4 años como base del cálculo — no el año bueno, no el año malo. Así el valor refleja lo que la empresa genera de forma sostenida.
El negocio
Una de tres fundiciones de memoria; el más eficiente sobrevive al ciclo.
Micron fabrica memoria: DRAM (~75% de ingresos) y NAND flash. Vende chips por contrato y spot a fabricantes de servidores, PCs, móviles y autos. En FY2025 facturó $37.4B con margen bruto del 40%, impulsada por memoria HBM para centros de datos de IA.
Solo quedan tres jugadores serios en DRAM: Samsung, SK Hynix y Micron. La barrera es el capital — una fábrica cuesta más de $15B — y décadas de know-how de proceso. No es un foso de peaje; es un oligopolio de costos donde el más eficiente sobrevive al ciclo.
Ingresos históricos
De $30.8B a $46.0B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $37.4B · FY2025
De cada $100 de ventas, $77 se van en costos y operación; quedan $23 de ganancia neta (23% de margen).
Catalizadores y riesgos
HBM3E para aceleradores Nvidia: Micron proyecta capacidad agotada hasta bien entrado 2026.
Recuperación de precios DRAM tras el fondo de FY2023 ($15.5B), con FY2025 ya en $37.4B.
Net income de $8.5B en FY2025 frente a pérdidas en 2023 — apalancamiento operativo del ciclo al alza.
Es commodity cíclica: cuando la oferta supera la demanda, el precio se desploma y el margen con él.
Capex brutal — debe gastar miles de millones cada año solo para no quedarse atrás en nodos.
Concentración en China y exposición geopolítica; restricciones de exportación pueden cerrar mercados de golpe.
Nota de Charlie
“Negocio bueno en un negocio difícil. Ganas dinero a manos llenas en la cima del ciclo y rezas en el fondo. Yo compro estas cosas cuando todos las odian, no cuando ya subieron.”
Análisis · junio de 2026
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