NDAQ
Nasdaq, Inc.
Plataforma / Red
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Posición de monopolio
Esta empresa tiene una ventaja competitiva tan fuerte que es prácticamente imposible de replicar por sus competidores.
De qué está hecho este negocio
El negocio
Nasdaq cobra por cotizar, por cada operación y por el software que vigila el mercado.
Nasdaq opera la bolsa que todos conocen, pero hoy la mitad del negocio es otra cosa: vende datos, índices y software crítico a bancos, gestoras y hasta a bolsas rivales. Cobra por listar empresas, por cada transacción, y por suscripciones anuales de tecnología (índices, análisis y detección de fraude). De $8.3B de ingresos, buena parte ya es recurrente.
El nombre Nasdaq es un estándar: donde cotiza el índice tecnológico y donde miles de fondos siguen sus índices pagando licencia. El software que vendió tras comprar Adenza está incrustado en la operación diaria de sus clientes — cambiarlo es una cirugía, no una decisión. Efecto red en el mercado, costos de cambio altos en la tecnología.
Ingresos históricos
De $5.9B a $8.3B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $8.3B · FY2025
De cada $100 de ventas, $78 se van en costos y operación; quedan $22 de ganancia neta (22% de margen).
Catalizadores y riesgos
División de tecnología financiera (Adenza) creciendo a doble dígito en ingresos recurrentes.
Reducción de la deuda de $8.6B tras la compra de Adenza en 2023.
Recuperación del mercado de salidas a bolsa (IPOs) que reactiva listados y operaciones.
Deuda de $8.6B contra solo $0.6B en caja — herencia de una adquisición cara.
Los ingresos por operaciones dependen del volumen, que sube y baja con el humor del mercado.
Rivales fuertes en datos y tecnología: Intercontinental Exchange, CME, London Stock Exchange y S&P Global.
Nota de Charlie
“Negocio de primera: márgenes del 64%, foso real e ingresos que se repiten solos. El problema es la cuenta — el mercado pide un múltiplo muy por encima de lo que un crecimiento del 9% merece pagar.”
Análisis · agosto de 2026
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