PM
Philip Morris International
Dividendo / Flujo de caja
★ Calidad 68/100Precio hoy
$190.82
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Posición de monopolio
Esta empresa tiene una ventaja competitiva tan fuerte que es prácticamente imposible de replicar por sus competidores.
El negocio
Vende el hábito más difícil de dejar del mundo, cajetilla por cajetilla.
Dueña de Marlboro fuera de Estados Unidos, más los productos sin humo IQOS (tabaco calentado) y las bolsitas de nicotina ZYN. Facturó $40.6B con 67% de margen bruto y convirtió $10.7B en caja libre. Cobra por un consumo que se repite todos los días.
Marca centenaria, un producto que genera dependencia y una regulación que prohíbe publicidad y frena a cualquier competidor nuevo. Nadie va a construir otra Marlboro desde cero. La migración a sin humo protege el negocio del futuro cigarrillo por cigarrillo.
Ingresos históricos
De $31.4B a $40.6B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $40.6B · FY2025
De cada $100 de ventas, $72 se van en costos y operación; quedan $28 de ganancia neta (28% de margen).
Catalizadores y riesgos
Los productos sin humo (IQOS + ZYN) ya rondan 40% de los ingresos y crecen a doble dígito.
ZYN sigue ganando terreno en Estados Unidos tras la compra de Swedish Match.
Caja libre de $10.7B que sostiene un dividendo creciente.
Deuda de $45.1B contra apenas $4.9B en caja.
Volumen de cigarrillos en declive estructural en mercados desarrollados.
Reporta en dólares mientras vende en euros, yenes y otras monedas: el tipo de cambio muerde.
Nota de Charlie
“Un negocio con 67% de margen y foso regulatorio que cotiza a 16.68x la caja libre no es un regalo, pero tampoco un robo. Pagar un múltiplo sensato por una máquina que crece 7% al año y no necesita fábricas nuevas es de las cosas aburridas que funcionan.”
Análisis · agosto de 2026
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