SCHW
Charles Schwab
Banco de Inversión
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$109.29
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De qué está hecho este negocio
El negocio
Schwab no cobra por operar: gana con el dinero dormido de sus clientes.
Es una casa de bolsa y banco que custodia $11.9 billones de activos de clientes. Cobra poco o nada por operar, pero gana el diferencial de interés sobre el efectivo parado en las cuentas, más comisiones de gestión de fondos. Ingresos 2025: $23.9B, con utilidad neta de $8.9B.
La escala es la ventaja: mueve tanto volumen que puede ofrecer comisión cero y aun así ganar. Los activos son pegajosos porque mover una cuenta con inversiones, jubilación y planillas es un dolor de cabeza. Además custodia el dinero de miles de asesores financieros independientes, que no se van fácil.
Ingresos históricos
De $18.5B a $23.9B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $23.9B · FY2025
De cada $100 de ventas, $63 se van en costos y operación; quedan $37 de ganancia neta (37% de margen).
Catalizadores y riesgos
Lanzamiento de operación con criptomonedas previsto para 2026.
Normalización del 'cash sorting' (clientes moviendo efectivo a cuentas con más rendimiento) libera presión sobre los márgenes.
ROE del 21% con capacidad de recompra de acciones.
Muy sensible a las tasas de interés: buena parte de la ganancia viene del diferencial sobre el efectivo.
Si los clientes siguen trasladando su efectivo a instrumentos de mayor rendimiento, el ingreso por intereses se erosiona.
Guerra de comisiones cero: Fidelity y Vanguard aprietan lo mismo sin cotizar en bolsa.
Nota de Charlie
“Negocio sólido, ROE del 21%, pero sin foso infranqueable. Pagar casi 4x el valor en libros por eso deja poco margen para el error; a 15% de crecimiento la paciencia sale más barata que el arrepentimiento.”
Análisis · julio de 2026
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