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AT&T
Dividendo / Flujo de caja
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De qué está hecho este negocio
El negocio
El peaje invisible de tu celular: pagas cada mes aunque nunca pienses en ellos.
AT&T vende conectividad: planes de celular, internet de fibra y datos empresariales en Estados Unidos. Cobra suscripciones mensuales recurrentes a ~120 millones de líneas móviles y millones de hogares. Ingresos de $125.6B y flujo de caja libre de $19.4B en el último año.
Ventaja de infraestructura: tender fibra y espectro 5G cuesta decenas de miles de millones que nadie replica de la noche a la mañana. Solo tres operadores serios se reparten el mercado móvil estadounidense. No es un foso ancho, pero cambiar de proveedor es una molestia que fija al cliente.
Ingresos históricos
De $168.9B a $125.6B en 4 años. Las ventas se contraen — el motor pierde fuerza.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $125.6B · FY2025
De cada $100 de ventas, $82 se van en costos y operación; quedan $18 de ganancia neta (18% de margen).
Catalizadores y riesgos
Expansión de fibra hacia 30 millones de hogares para 2025, con márgenes superiores al cable viejo.
Desapalancamiento: reducir la deuda de $127B libera flujo hacia dividendos y recompras.
Migración a 5G que sube el ingreso por usuario sin construir red desde cero.
Deuda de $127B: si las tasas siguen altas, refinanciar duele.
Crecimiento anémico del 2% — es un negocio maduro, no una historia de expansión.
Guerra de precios eterna con Verizon y T-Mobile que erosiona márgenes.
Nota de Charlie
“Pagas 9x el flujo por un negocio que crece 2% y arrastra más deuda que caja. Es un cobrador de peaje viejo con las rodillas cansadas: no corre, pero paga la renta todos los meses. A este múltiplo, el precio respeta lo que el negocio realmente es.”
Análisis · agosto de 2026
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