XP
XP Inc.
Banco de Inversión
★ Calidad 54/100Precio hoy
$19.86
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De qué está hecho este negocio
El negocio
XP le quitó a los bancos brasileños el monopolio de invertir tu plata.
XP es la mayor plataforma de inversión independiente de Brasil: corretaje, fondos, crédito, seguros y hasta banca digital. Cobra una tajada (take rate ~1.25%) sobre los activos que custodia. Reporta ingresos por ~R$17.5B con un retorno sobre capital del 24%.
Su verdadera ventaja es la red de miles de asesores financieros autónomos que llevan clientes y activos. Esa distribución, más la marca, tardó una década en construirse y no se copia con un app. El costo de que un cliente mueva su cartera a otro lado es real.
Ingresos históricos
De $2.4B a $3.4B en 4 años. El negocio crece de forma sostenida.
A dónde va cada $100 de ventas
Ingresos $1.4B · FY2025
De cada $100 de ventas, $35 se van en costos y operación; quedan $65 de ganancia neta (65% de margen).
Catalizadores y riesgos
Expansión de la cartera de crédito y banca digital sobre su base de clientes existente.
Recorte de la tasa Selic reactiva el apetito por renta variable y aumenta activos bajo custodia.
Recompra de acciones con P/E ~10x mientras el ROE se mantiene en 24%.
Macro Brasil: Selic alta empuja al inversor a renta fija y frena los flujos hacia bolsa.
El take rate se está comprimiendo (1.25%) por competencia — menos margen por cada real.
Riesgo cambiario estructural: gana en reales, tú cobras en dólares.
Nota de Charlie
“Diez veces ganancias por un negocio que rinde 24% sobre el capital es un buen trato — siempre que Brasil coopere, que ya es pedir bastante.”
Análisis · agosto de 2026
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