DOW
Dow Inc.
Commodities Cíclicas
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$29.44
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Do que é feito este negócio
O negócio
A Dow vende químico a granel: quem dita o preço é o mercado.
A Dow fabrica químicos básicos: polietileno, siliconas, poliuretanos e materiais industriais. Vende commodity em escala para embalagens, automóveis, construção e higiene. Receita de $40,0B em 2025, com margem bruta de 6% — o preço quem dita é o mercado, não a Dow.
Escala e plantas integradas verticalmente que reduzem o custo por tonelada. Mas químico básico é químico básico: o cliente compra do mais barato. O moat é de custo, não de marca — não existe poder de fixar preço aqui.
Receitas históricas
De $55.0B a $40.0B em 4 anos. As vendas encolhem — o motor perde força.
Catalisadores e riscos
Virada do ciclo petroquímico: spreads de polietileno em mínimos desde 2024, com reversão à média possível entre 2026 e 2027.
Projeto Path2Zero em Alberta (~$6,5B): primeiro cracker net-zero, partida prevista para 2027-2029.
Corte de dividendo ou venda de ativos para proteger os $3,8B de caixa diante dos $17,8B de dívida.
FCF negativo de -$1,4B em 2025. O dividendo não está coberto pelo fluxo livre.
Alavancagem: $17,8B de dívida contra $3,8B de caixa, num negócio cíclico que já está no fundo do vale.
Sobrecapacidade global de etileno, vinda sobretudo da China e do Oriente Médio, pressiona as margens por anos.
Nota do Charlie
“Vender commodity sem poder de preço, com dívida alta e fluxo de caixa negativo — isso não é um negócio, é uma aposta no ciclo. Compre só se acredita que o petroquímico achou o fundo, e venha preparado para esperar em pé.”
Análise · junho de 2026
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Aqui a gente não calcula um valor: Dow Inc. não gera fluxo de caixa que dê para projetar, e colocar um número seria inventar. O que dá para fazer é acompanhar e dizer a que preço te interessa — a gente avisa por e-mail quando chegar.
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