EC
Ecopetrol
Commodities Cíclicas
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$17.25
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O negócio
Bombeia petróleo colombiano, mas quem manda no volante é Bogotá.
A Ecopetrol extrai, refina e transporta petróleo e gás na Colômbia, vendendo o cru ao preço internacional em dólares. Também tem a ISA, sua rede de transmissão elétrica (linhas de alta tensão que cobram pedágio regulado) em vários países. O Estado colombiano detém 88,5%.
Não existe fosso de verdade: ela vende uma commodity cujo preço quem define é o mercado global, não a empresa. Reservas e dutos dão escala local, mas qualquer vantagem some quando o dono majoritário coloca política acima do capital. A ISA é o ativo mais defensivo do grupo, e fica escondido lá dentro.
Receitas históricas
De $24.5B a $32.0B em 4 anos. O negócio cresce de forma sustentada.
Para onde vai cada $100 de vendas
Receita $32.0B · FY2025
De cada $100 de vendas, $88 vão em custos e operação; sobram $12 de lucro líquido (12% de margem).
Catalisadores e riscos
A ISA (transmissão elétrica regulada) vale mais do que o mercado reconhece dentro do conglomerado.
Dividendo perto de 4,2% com dívida líquida controlada em 2,1x EBITDA.
Um Brent em alta turbina o caixa de um negócio 100% colado ao petróleo.
O Estado controla 88,5%: as decisões seguem a política, não o acionista minoritário.
O governo trava nova exploração e contratos, comprometendo as reservas futuras.
Dívida de 26,5B contra caixa de 2,9B; petróleo fraco aperta rápido.
Nota do Charlie
“Petroleira sem fosso e com o governo no volante não justifica pagar várias vezes o que ela produz. A 4,89x o cru normalizado já é generoso; o mercado está pagando bem mais pelo privilégio de ser sócio minoritário de um político.”
Análise · agosto de 2026
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Aqui a gente não calcula um valor: Ecopetrol não gera fluxo de caixa que dê para projetar, e colocar um número seria inventar. O que dá para fazer é acompanhar e dizer a que preço te interessa — a gente avisa por e-mail quando chegar.
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