LYB
LyondellBasell
Commodities Cíclicas
★ Qualidade 6/100Preço hoje
$63.52
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Do que é feito este negócio
O negócio
Refina etano barato do Golfo em plástico; vive e morre pelo spread.
A LyondellBasell fabrica poliolefinas, óxido de propileno e químicos básicos que viram embalagem, autopeça e material de construção. Cobra por volume vendido sobre um spread entre a nafta ou o etano e o preço do polímero. Faturou $30.2B em 2025 com margem bruta de meros 9%.
A vantagem é escala e acesso a etano barato na Costa do Golfo, que torna o cracking mais barato que o dos rivais europeus presos à nafta. É vantagem de custo, não de marca: o cliente compra molécula, não logotipo. Quando o ciclo vira, essa vantagem evapora junto com os spreads.
Receitas históricas
De $50.5B a $27.2B em 4 anos. As vendas encolhem — o motor perde força.
Catalisadores e riscos
Conclusão do programa de desinvestimentos na Europa, anunciado para 2025-2026, cortando ativos de baixa margem.
Recuperação do spread etileno-etano se a nova capacidade chinesa parar de inundar o mercado lá por 2026.
Dividendo sustentado perto de $5.40/ação; um corte ou uma confirmação marca o fundo do ciclo.
Lucro líquido no zero a zero e FCF de só $0.4B contra $12.1B de dívida: pouca folga se o ciclo piorar.
Sobrecapacidade chinesa em poliolefinas pressiona preços globais sem data clara de alívio.
O dividendo atual não é coberto pelo fluxo normalizado; sua sustentabilidade depende do caixa, não do lucro.
Nota do Charlie
“Um químico cíclico com fosso de custo, não de marca: a 6.96x lucros, com volumes caindo 10% e margem bruta de 9%, o múltiplo baixo é o preço justo de um negócio cuja vantagem evapora quando o spread fecha. Paciência e entrar só quando o ciclo cuspir medo.”
Análise · junho de 2026
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