MELI
MercadoLibre
Fintech Híbrida
★ Qualidade 68/100Preço hoje
$1,978
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De onde vem o valor?
Este negócio não é uma coisa só: seu valor se forma somando partes, e cada uma se avalia diferente.
o marketplace: a rede de compradores e vendedores que se retroalimenta.
a carteira de crédito: capital que rende conforme sua qualidade e seu ROE.
Do que é feito este negócio
O negócio
O bazar da América Latina com banco próprio embutido.
Marketplace dominante na América Latina com um motor fintech em cima: o Mercado Pago processa pagamentos, empresta e guarda depósitos. GMV de $60,2B e TPV de $59,8B nos últimos doze meses. Ganha com take rate do marketplace, spread de crédito e taxas de pagamento.
Rede de compradores, vendedores e logística própria que nenhum concorrente regional replicou em 25 anos. A Amazon tentou no México e no Brasil sem mexer o ponteiro. O cross-sell entre marketplace e fintech cria custo de troca real para o vendedor pequeno.
Receitas históricas
De $4.0B a $20.8B em 4 anos — quase 5.2x o tamanho. Vender cada vez mais é a base de todo o resto.
Para onde vai cada $100 de vendas
Receita $28.9B · FY2025
De cada $100 de vendas, $93 vão em custos e operação; sobram $7 de lucro líquido (7% de margem).
Catalisadores e riscos
TPV crescendo +38% ao ano — a fintech já pesa mais que muitos bancos regionais.
Mercado Crédito com carteira em expansão, ainda que com NPL acima de 90 dias em 17,6%.
Publicidade escalando sobre um GMV de $60B com margem perto de 100%.
NIMAL caindo de 31% para 21% — o crédito está apertando.
NPL acima de 90 dias em 17,6%: inadimplência alta exige provisão gorda.
Exposição cambial ao peso argentino e ao real brasileiro castiga os números em dólar.
Nota do Charlie
“Você paga um múltiplo exigente por um fosso que ninguém atravessou em 25 anos: marketplace dominante com fintech em cima e custo de troca real para o vendedor PME. A qualidade justifica o preço; o crescimento e o spread de crédito fazem o resto, desde que você tenha paciência.”
Análise · junho de 2026
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