PBR
Petrobras
Commodities Cíclicas
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$20.12
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Do que é feito este negócio
O negócio
Bombeia o petróleo mais barato do mundo, com Brasília no volante.
A Petrobras extrai, refina e vende petróleo e gás, controlada pelo governo brasileiro. A joia é o pré-sal: óleo debaixo de quilômetros de oceano que ela tira a uns $7 o barril, dos mais baratos do planeta. Ganha vendendo esses barris ao preço do Brent e distribui quase tudo em dividendo (~7%).
A vantagem não é a marca, é a geologia: reservas do pré-sal com custo que quase ninguém no mundo consegue igualar. Isso mantém a empresa no lucro mesmo com Brent fraco. Mas não é fosso duradouro: petróleo é commodity e o dono do controle é um governo com outras prioridades.
Receitas históricas
De $83.1B a $89.2B em 4 anos. O negócio cresce de forma sustentada.
Para onde vai cada $100 de vendas
Receita $89.2B · FY2025
De cada $100 de vendas, $78 vão em custos e operação; sobram $22 de lucro líquido (22% de margem).
Catalisadores e riscos
Custo de extração do pré-sal ~$7/bbl garante margem mesmo com Brent a $69.
Dividendo perto de 7% enquanto a dívida líquida ficar abaixo de 1,5x EBITDA.
Desconto político de ~37% que se fecharia com disciplina de capital.
O governo pode congelar preço de combustível pra segurar inflação e comer a margem.
Capex forçado em projetos políticos que não dão retorno.
Brent baixo por muito tempo derruba o caixa do ciclo inteiro.
Nota do Charlie
“Barris de primeira a múltiplo de sucata: 6x por um negócio com 48% de margem bruta. O desconto não é de graça — você paga pra andar no banco do carona enquanto Brasília dirige. A esse preço, te pagam bem pelo enjoo.”
Análise · agosto de 2026
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